本年以来开云官网切尔西赞助商，连锁药店上市企业进入了风雨泛动。

　　5月，一心堂因旗下部分药店存在串换药品、超量开药等问题变成医保基金亏空，被国度医保保险局约谈。

　　7月，大参林（维权）公告炫夸，经法院一审裁定，公司实控东谈主柯金龙因犯单元贿赂罪被判处有期徒刑3年6个月，并处罚款50万元。7月末，老庶民公告称，公司实控东谈主、董事长谢子龙被留置、立案造访。

　　连锁药店照顾问题突显，上市企业的功绩也不再适当了。

　　本年上半年，益丰药房杀青了营收、净利润双增长，在六家连锁药店上市企业中，益丰药房以117.6亿元营收、7.98亿元的归母净利润排行第一。漱玉黎民、一心堂、健之佳、老庶民、大参林则增收不增利。

　　不外，钞票欠债率、商誉高企等问题，也意味着益丰药房并不可安枕而卧。

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　　功绩逆势双增，

　　股利收入数据存疑

　　上半年，连锁药店络续赛马圈地。

　　六大连锁药店中，仅有漱玉黎民、健之佳线下药店数目不跳跃一万家，净增门店数目不跳跃一千家，大参林、益丰药房、一心堂、老庶民药店数目早已过万，且净增门店数目均跳跃千家。

　　从门店数目上来看，在六家连锁药店上市企业中，益丰药房并不占上风。驱散2024年6月末，益丰药房的门店数目为14736家，少于大参林的16151家，老庶民的15969家。

　　此外，益丰药房的净增门店数目1486家，要少于大参林的2077家。但益丰药房却是六大连锁药店上市企业中独一杀青营收、归母净利润双增长的企业。

　　在同业企业净利润失速的情况下，益丰药房为何杀青了正向增长？

　　一方面，益丰药房的毛利率要高于同业企业。2024年上半年，益丰药房毛利率40.05%，漱玉黎民、大参林、一心堂、健之佳、老庶民的毛利率分辩为28%、35%、31.44%、36%、34.32%。

　　另一方面，益丰药房直营店日均坪效50.5元/平常米，仅低于大参林的71元/平常米。除此除外，上半年，益丰药房赢得投资收益4944.7万元，同比增长66%，增多了企业的利润。

　　这其中，公经愉快居品及结构性入款利息收入3236.4万元。另一部分投资收益则是公司抓有九芝堂4271万股，赢得了1708.4万元的股利收入。

　　奇怪的是，益丰药房在2023年财报中，一样证明了一笔来自九芝堂的1708.4万元股利收入。两次证明的股利数据一摸一样。

　　但本年上半年，九芝堂并未分成，益丰药房本年上半年证明的股利收入，是否涉嫌数据泄露失实？就此，「界面新闻·枪弹财经」向益丰药房发送了采访函证明原因，但驱懒散稿，暂未收到回答。

　　后「界面新闻·枪弹财经」以投资者身份致电公司求证，益丰药房对此透露，这是九芝堂2023年分拨股利按照到账日历，于本年上半年笃定收入。

　　按到账日历证明收入的逻辑，意味着益丰药房2023年证明的股利收入，来自九芝堂2022年的分成；而2024年上半年证明的股利收入，则来自九芝堂2023年的分成。

　　但值的提神的是，2022年和2023年，九芝堂的分成金额疏通，王人是3.42亿元（每10股派息4元）。但同期，益丰药房抓有的九芝堂股票数目却并不疏通。2022年末、2023年末，益丰药房抓有九芝堂的股份数目分辩是3716万股、4271万股。

　　依此计较，2022年末益丰药房抓有九芝堂4.34%的股份，将赢得1486.4万元的分成，而非1708.4万元。

　　一般来说，财报数据泄露失实可能意味着公司的里面措施机制存在劣势或未能有用实行，也可能示意照顾层在财务照顾和监督方面的轻狂或失当行为，关于公司、投资者王人有影响。

　　2024年，益丰药房的照顾层也履历了“大换血”。董事徐新、叶崴涛，孤独董事颜爱民、王红霞、易兰广，副总裁田维，财务老成东谈主邓剑琴接踵下野。

　　现任财务老成东谈主由王永辉担任。贵寓炫夸，自2018年起，王永辉担任益丰药房副总裁，自2022年起，担任九芝堂董事。

　　东谈主事变化背后，九芝堂与益丰药房的关系也被进一步拉近了。九芝堂与益丰药房之间的绑定和联系营业，也影响着益丰药房的功绩知道。

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　　入股九芝堂，

　　浮亏上亿元

　　两家企业的联系，还得从一笔股权收购谈起。

　　2022年5月，益丰药房以2.04亿元的价钱购买了九芝堂子公司九芝堂医药51%股权。

　　彼时，九芝堂医药的账面价值仅1.3亿元，估值4亿元，升值率高达216%。益丰药房因收购九芝堂医药证明商誉1.02亿元。

　　此外，九芝堂控股鼓动李振国将抓有九芝堂5%的股份以4.28亿元的价钱转让给益丰药房。现在，益丰药房抓有九芝堂4217万股，抓股4.99%，是九芝堂的第四大鼓动。

　　凭证益丰药房2022年财报，益丰药房抓有九芝堂3716万股，按照期末收盘价8.81元/股计较，这笔投资的期末余额为3.27亿元。2023年，益丰药房追加了5362万元购买九芝堂股票。这两笔股权投资相加，2023年末总价值约为4.3亿元。

　　但是，2024年，九芝堂却繁忙事陆续。因公司实控东谈主、董事长李振国占用非谋略性资金等问题，公司被出具狡赖的里面措施审计敷陈，公司也被实施“其他风险警示”，现为ST九芝（维权）。

　　九芝堂的股票也在跌跌束缚。本年以来，九芝堂股价下落40%。半年报炫夸，益丰药房抓有九芝堂的4271万股股票曾经累计浮亏1.3亿元。

　　不外，益丰药房未将这笔股权投资计入营业性金融钞票，而是计入了其他权柄器用投资，不影响当期收益。

　　益丰药房入股九芝堂后，两者的联系营业也多了起来。2022年第四季度，九芝堂向益丰药房销售居品赢得1343万元收入。2022年下半年，九芝堂向九芝堂医药（益丰药房抓股51%）销售居品赢得2828.77万元收入。

　　2023年，九芝堂向九芝堂医药销售居品收入5535.11万元，向益丰药房销售商品收入5732万元。

　　此外，九芝堂还从九芝堂医药、益丰药房采购药品等，这曾经引起监管对九芝堂年报问询，联系营业的原因、必要性以及价钱公允性等问题。

　　现在来看，益丰药房成为九芝堂鼓动后，九芝堂的实控东谈主李振国事最大受益者。通过股权转让，李振国赢得了4.3亿元的股权转让款。但是，这笔投资却让益丰药房处于浮亏状态。

　　值得一提的是，益丰药房2024年半年报中，九芝堂实控东谈主李振国还欠益丰药房2140.79万元的股权转让款。对此，益丰药房还计提了428.16万元的坏账准备。若这笔账款难以收回，坏账准备增多，将会减少公司的净利润。

　　关于为何产生的这笔股权转让款，「界面新闻·枪弹财经」向益丰药房发送了采访函求证原因，但驱懒散稿，尚未收到回答。

　　3

　　猖狂并购后遗症突显：

　　欠债率、商誉高企

　　除投资浮亏外，益丰药房的烦隐痛还有不少。

　　频年来，加盟、自建门店、收并购门店成为连锁药店延迟的遑急时势。2023年、2024年半年报中，益丰药房曾强调，公司营收的增长主要起头于公司门店的内生式增长，同业业并购的外延式增长，以及加盟配送业务的拓展。

　　但无论哪种时势开店，王人离不开资金的守旧。

　　2020年至2023上半年，为加快直营店开店和外延并购速率，益丰药房构建遥远钞票、对外并购的资金分辩为7.22亿元、12.36亿元、13.88亿元和4.84亿元，共计38.3亿元。

　　2024年上半年，益丰药房又破耗了2.83亿元收购了487家药店大部分股权，赢得了这些药店的措施权。

　　那么，益丰药房新开店以及收并购的钱来自于那里？除了谋略所得，筹得资金主要来自于成本市集。

　　同花顺数据炫夸，上市于今，益丰药房的筹资总数共计62.44亿元。

　　这其中，公司通过股权融资、债权融资赢得了61.1亿元的资金。

　　股权融资方面，2015年，益丰药房在上交所上市募资7.79亿元。2016年，又通过增发股票，召募13.5亿元的资金，以用于收购苏州粤海的股权及新建门店；2018年，益丰药房增再次通过增发股票，召募5.99亿元用于收购新兴药房37.35%的股份。

　　债权融资方面，2020年，益丰药业刊行可转债赢得15.8亿元融资。其中，12.6亿元用于新建连锁药店。本年3月，再次刊行可转债赢得了17.97亿元融资，公司拟用其中的12.85亿元用于新建连锁药店面容。

　　多半资金的参预让益丰药房的开店速率更快了，但后遗症也愈发突显。公司钞票欠债率陆续攀缘，由2018年末的48%增至2024年6月末的58.7%，因收并购溢价率高导致商誉值也显耀增多。

　　具体来看，公司的总欠债155.3万元，其中，应付债券15.77亿元，遥远借债1.32亿元，租借欠债23.4亿元，三者占比26%。固然占比不高，但却增多了公司的利息开销。

　　2024年上半年，公司的财务用度7308万元，同比增长86%，这其中，利息收入4202万元，但利息用度开销高达1.03亿元。益丰药房透露，主如果计提可转债利息所致。不仅如斯，公司的租借欠债利息用度高达7150万元。

　　但是，在公司264.4亿元的钞票中，除货币资金外（占比16%），占比相对最高的是商誉和存货。

　　驱散2024年6月末，益丰药房的商誉高达47.47亿元，占总钞票的18%。从过交游看，益丰药房因收并购形成商誉的企业高达数百家，公司仅计提了229.96万元的商誉减值。

　　但是，跟着市集竞争的加重和并购行为的陆续增多，若收购门店曩昔谋略情景未达预期，公司仍存商誉减值风险，将对公司功绩变成不利影响。

　　与此同期，跟着公司药店的增多，公司存货水平也在增长，已流程2018年末的14.4亿元增至2024年6月末的37.7亿元，占比14%。

　　存货增长，企业靠近存货跌价亏空的风险也相应增多。2024年上半年，公司计提存货跌价亏空3880万元，旧年同期为3461万元。

　　抽象来看，高额的利息开销、商誉减值以及存货跌价均会影响公司的利润。

　　2024年头，益丰药房还公布了曩昔3年的延迟想法，谋略新开3900家门店，这也需要益丰药房在通过拓展门店等时势争夺市集的同期，留心上述方面的风险。

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　　结语

　　在万店期间，连锁药店高速延迟，除了需要粗莽财务风险，还需粗莽医药电商对实体药店带来的冲击。

　　现在，不少场所曾经逐渐放开个东谈主医保线上购药，网上购药东谈主群的扩大，势必会导致实体药店客流减少。

　　频年来，各地还接踵上线“比价神器”，力图让药品价钱愈加公开透明。

　　本年5月底，国度医保局发文称，在药品价钱监测中，引入收罗售药平台药品“外卖价”“小时达”“即时达”“限时达”等当日同城即时配送模式价钱行动锚点，比对其他渠谈药品价钱，从而责罚分歧理高价。

　　为了迷惑花费者，后期，连锁药店不得不参与价钱战，裁汰药品售价，导致毛利率下滑。

　　不外，药品比价和线上业务对连锁药店带来了多方面的冲击，但同期也为连锁药店的转型升级提供了机会。

　　益丰药房也在拥抱线上业务的变化。2024年上半年，益丰药房互联网业务收入10.96亿元，同比增长20.18%。其中，O2O业务销售收入8.78亿元，同比增长26.33%，但占全年营收的比例还不到8%。这一业务的扩大，还有待公司进一步勤快。

　　曩昔开云官网切尔西赞助商，益丰药房发展若何，「界面新闻·枪弹财经」将遥远缓和。

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